下游不堪重负 苯乙烯续涨动力或有不足

进入2季度以来，华东苯乙烯市场商谈重心整体保持了震荡上涨的趋势，尤其是进入5月份之后，华东苯乙烯价格连续刷新年内新高。不过在经过长期上涨后，下游企业已经跟涨乏力，部分下游产品与苯乙烯一度产生倒挂。

下游不堪重负 苯乙烯续涨动力或有不足

由上图我们可以看出，目前华东苯乙烯市场价格已经上涨至11800元/吨附近，这一价位已经是2017年9月初至今的最高点，但面对持续拉涨的苯乙烯，下游跟进情况又如何呢？

首先，华东地区EPS生产企业已经难以跟进原料价格。以华东地区重要生产商见龙机构为例，截止到稿前，其江阴、宁波工厂普通料出厂报价在12800元/吨，而其生产成本已经达到了12600元/吨附近，可以说目前EPS工厂已经无利润可言，但因出货持续不佳，也难以进一步上调价格。

而PS生产企业同样面临着严峻的成本压力。以上海赛科123P的出厂价为例，金联创监测数据显示，5月初，上海赛科123P出厂价在11400-11600元/吨，此时苯乙烯出厂价在10800元/吨附近，工厂能够维持在盈亏线附近。但随着苯乙烯价格持续走高，PS终端出货情况却未见好转，PS厂家越来越难转嫁成本压力，临近5月底，面对上涨至11800元/吨附近的苯乙烯，上海赛科123P出厂价仅跟进至12100元/吨附近，已经处于亏损状态。在普遍亏损且出货不畅的情况下，国内PS工厂开始降低开工负荷，但短期内库存压力难以缓解。

在苯乙烯三大下游中，唯一能够维持盈利的只有ABS。金联创监测数据显示，目前，中石化华东公司丁二烯价格在12000元/吨，华东港口地区丙烯腈价格15900－16100元/吨，苯乙烯市场价格维持在11800元/吨附近，华东地区主流ABS生产商生产成本在15000元/吨偏下，尚能维持1000元/吨左右的利润空间，但和4月底-5月初2000元/吨的盈利相比，也明显萎缩。

综合来看，目前苯乙烯主要下游的利润空间均大幅收窄，甚至出现亏损，对苯乙烯的消化能力已经明显下降，高位买盘恐难保持活跃。而华东苯乙烯市场价格在供应紧张、多头逼空等多重利好推涨后，部分获利盘套现了结比较活跃。故金联创预测，在月底逼空操作结束后，华东苯乙烯市场将面临较大的回调压力。